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造纸行业5月份月报:浆价小幅上行

分类:
技术交流
2017/01/20 15:10
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【摘要】:
2012年5月,造纸板块取得3.8%的绝对收益,但跑输沪深300指数3.2个百分点,其中我们重点推荐的太阳纸业(加入自选股,参加模拟炒股)取得6.8%的绝对收益,与大盘相当。本月涨幅前三名的个股分别是齐峰股份(加入自选股,参加模拟炒股)、ST天宏(加入自选股,参加模拟炒股)和银鸽投资(加入自选股,参加模拟炒股),都是典型的超跌股和题材股,行业依赖基本面尚不能走出行情。 行业基本面状况:去年铜版纸大

  2012年5月,造纸板块取得3.8%的绝对收益,但跑输沪深300指数3.2个百分点,其中我们重点推荐的太阳纸业(加入自选股,参加模拟炒股)取得6.8%的绝对收益,与大盘相当。本月涨幅前三名的个股分别是齐峰股份(加入自选股,参加模拟炒股)、ST天宏(加入自选股,参加模拟炒股)和银鸽投资(加入自选股,参加模拟炒股),都是典型的超跌股和题材股,行业依赖基本面尚不能走出行情。 行业基本面状况:去年铜版纸大量新增产能投放,又遇上需求的大幅下滑,该纸种目前依然处于全面亏损的状态,传统造纸板块中质地较好的公司因铜版纸的拖累业绩大幅下滑。上市公司中涉及其他传统纸种早在几年前就因产能过剩而业绩低迷,特种纸因行业过小增长缓慢;生活用纸需求依然良好,但该纸种未来的竞争力在于渠道的控制,我们看好全国性扩张的维达和恒安。

  浆纸产业链:浆价经过数月的大跌,国内浆企多数亏损,本月浆价略有反弹,但需求依然疲软。纤维方面,国际木材期货价格有明显的上涨,国内纤维松木和杨木高位运行,桉木在去年一波大跌后仍处于相对低位,国内纸浆企业盈利或略有改善,估计难言盈利。文化纸价格平稳,纸企多数亏损,龙头企业略有盈利,纸企的盈利状况仍将受制与宏观经济。

  废纸产业链:本月美废和日废小幅下跌,箱板纸、瓦楞纸价格平稳,纸业盈利略有改善,但需求依旧疲软,我们依旧认为废纸产业链难有大机会,一旦需求好转,废纸价格必将大幅上涨,纸企盈利难以长时间维系。

  投资逻辑:我们坚持造纸行业几年来一直处于整合阶段,淘汰落后产能是行业整体景气度的关键,行业持续的低盈利甚至亏损加剧整合力度,但何时出现量变到质变的转折较难把握,我们觉得至少未来数月难以乐观。溶解浆彻底打开行业的盈利空间,虽然当前下游需求疲弱,国内多数溶解浆企业依然亏损,但在溶解浆领域,雄厚的技术实力是竞争力的核心,也是附加值不断提升的关键,我们给予太阳纸业推荐的投资评级,提示投资者的是,溶解浆领域不再是传统造纸产能逻辑,技术创新将为企业不断提升附加价值。

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